市场观察：美国对等关税持续发酵引起棉花内外盘同步下跌

　　特朗普宣布，美国将对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。其中，中国、欧盟、日本分别被加征34%、20%、24%的关税;印尼、泰国、越南、柬埔寨分别被加征32%、36%、46%、49%的关税。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。

　　对等关税情绪发酵，内外盘同步下跌。现货方面最新棉花价格指数328级在14902元/吨，较上一交易日涨28元/吨。现货方面，2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+900及以上，少量低基差在800~900区间，疆内自提。南疆机采31级双29基差多在800及以上，部分主流低基差在CF05+700~800，均为疆内自提

　　纯棉纱市场整体变化不大，纺企顺价走货，下游订单短期尚可延续，内地纺企局部清明放假计划，多数维持生产。全棉坯布市场近期刚需出货，多数织厂生产订单为主，整体产销难维持平衡，主要是下游需求难提振，织厂机台开机率暂维持平稳。

　　特朗普宣布国家紧急状态，对所有国家设10%“最低基准关税”4月5日生效，对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税4月9日生效，2025年对中国已征加关税达到54%，生效日期未到，美国政府朝令夕改政策不确定性较高，对我国针对性比较强，同时对其余纺织服装主要制造国也征收了较高关税。

　　最极端的情况下美国和全球脱钩，目前2024/25年度美棉还有100万吨尚未装运，美棉期末库存若累积到200万吨水平，对应外盘价格下线将降至50美分/磅，关注后期美棉装运进度、关税政策实施情况以及通胀压力表现。

　　国内市场，基本面变化不大，下游成品库存不高开机持稳，需求表现一般市场信心不强，郑棉缺乏较强驱动区间震荡运行。今日受关税消息影响开盘大幅下跌，根据全球棉制纺织服装消费比例折算，美国脱钩约影响全球15%的棉花消费(300-400万吨)，而美棉近年产量均值为300万吨，差值在各主要产棉国分摊后比重不大。当前郑棉价格已经处于供大于需的价格区间，短期受情绪影响交投重心可能下移，从基本面情况来看整数关口支撑较强，底线思维下可买入虚值看跌期权规避宏观不确定性风险。